引领金价飞升？高盛：中国黄金买家再度归来

财联社5月21日讯（编辑(biānjí) 潇湘）在(zài)上周跌至略高于3100美元的低位(dīwèi)后，本周随着中东地缘紧张局势升级(shēngjí)以及穆迪下调美国Aaa主权信用评级的影响，国际金价又一次强势反弹，隔夜已重新回升至了3300整数大关上方。

对此，高盛FICC分析师Adam Gillard认为，这一走势背后还存在一个明确(míngquè)的逻辑支撑：中国(zhōngguó)买盘力量正再度回归。

具体而言，中国境内市场在上海期货交易所夜盘时段发起的黄金买盘(mǎipán)，触发了(le)(le)纽约商品交易所(COMEX)市场的跟涨，纽商(niǔshāng)所总的未平仓合约增加了3%(白银增加了4%)，同时两大市场SHFE/CMX之间的套利空间显著扩大。

Gillard特别强调，尽管(jǐnguǎn)金价之前已(yǐ)从高位回落(huíluò)8%，但令他印象深刻的是，中国境内的黄金持仓规模仍稳定在高位水平(shuǐpíng)，这显示出与惯常追涨杀跌的国内动量交易者行为模式不同，此番金价的回落并未引发大规模抛售潮。

如下图所示，目前上海期货交易所黄金(huángjīn)期货的未平仓合约数量正(zhèng)重回高位，现已重新触及了2019年四季度以来的最高水平。

同时，中国市场整体的黄金持仓(ETF+上海黄金交易所+上海期货(qīhuò)交易所)也(yě)保持高位。

注：浅蓝为(wèi)金价，深蓝为整体黄金持仓

此前，周二公布的中国海关数据显示，中国上月黄金进口(jìnkǒu)总量达到了127.5吨，创下11个月以来的新高。尽管4月金价屡(lǚ)创新高，一(yī)度触及每盎司3500美元(měiyuán)，但这一进口数字仍较3月猛增了73%。

有机构表示，4月份(yuèfèn)央行向部分商业银行分配新进口配额的举措，或是(huòshì)推动进口激增的关键因素。

对此，高盛指出，中国(zhōngguó)黄金进口量(剔除央行购金部分)在4月份反弹至一年高点，这很可能与上海(shànghǎi)黄金交易所较伦敦金银(jīnyín)市场协会(LBMA)的定价优势引发的套利活动有关。

值得注意的是，在(zài)黄金价格整体维持高位的情况下，实体黄金需求(xūqiú)仍保持强劲。

这在一定程度上也解释了为何(wèihé)上海黄金(huángjīn)交易所的黄金溢价水平持续坚挺——即使当前贵金属市场正面临高价环境。

注：上海金交所(jīnjiāosuǒ)黄金价格溢价

事实上，上月黄金价格大涨时，许多市场(shìchǎng)人士就注意到了中国市场对黄金牛市行情的(de)引领作用。高盛当时曾(céng)表示，过去一个月金价创下新高和出现大幅回调 “几乎都发生在中国市场开盘前后”，并指出(zhǐchū)通过上海黄金交易所和上海期货(qīhuò)交易所的资金流动对金价走势的影响，比美国纽约商品交易所的期货和期权更为重要。