纽交所迎来首个稳定币IPO

稳定币(bì)行业即将迎来历史性时刻——全球(quánqiú)第二大美元挂钩(guàgōu)稳定币USDC发行商Circle计划于6月5日在纽约证券交易所上市，这将成为稳定币领域的首个IPO。此次上市被(bèi)视为数字货币向主流金融体系迈进的关键一步，也标志着稳定币商业模式获得传统资本(zīběn)市场认可。在Circle筹备上市之际，全球稳定币市场持续升温。5月以来，美国《GENIUS法案》通过，英国发布(fābù)稳定币监管提案，中国香港《稳定币条例》正式成为法例，稳定币监管环境不断(bùduàn)迎来新(xīn)变化。

美国SEC文件显示，稳定币USDC发行商Circle近日(jìnrì)提交赴纽交所上市的申请，公司及(jí)部分股东(gǔdōng)计划以每股24—26美元的价格发行2400万股股票，以筹资最多超6亿美元(yìměiyuán)。按提议区间的中间值计算，Circle的完全稀释市值将达到62亿美元。

此次Circle若成功上市，将进一步推动(tuīdòng)美国稳定币市场的发展，同时加速传统金融用户尤其是机构(jīgòu)用户对稳定币的接受进程。

据了解，Circle的(de)业务模式是通过发行与美元1：1锚定(máodìng)的稳定币USDC，向币圈人士提供一种价值稳定、方便转化为其他加密货币或(huò)购买商品的代币(dàibì)。根据CoinMarketCap的数据，USDC目前(mùqián)是全球第二大稳定币，总市值超过600亿美元。行业领跑者是泰达公司的USDT，目前市值接近1440亿美元。

稳定币，从本质(běnzhì)上来说，是一种通过与法定货币（如美元、人民币）、商品或其他资产建立锚定关系，从而维持自身币值相对稳定的(de)加密货币。它的诞生是为了解决比特(bǐtè)币等虚拟货币价格大幅波动的问题(wèntí)。过去，虚拟货币市场的高波动性让许多投资者(tóuzīzhě)望而却步，也限制了其在日常交易(jiāoyì)中(zhōng)的应用。而稳定币的出现就解决了这些问题，它既具备加密货币的便捷性和去中心化特点，又有相对稳定的价值，被视作“传统金融和加密生态之间的桥梁”。

而Circle这类平台的(de)(de)收入来源，就是持有储备金的理财收入。目前公司(gōngsī)将大部分储备金放在货币市场基金中(zhōng)，得益于美联储维持的高利率，近两年收入颇丰。招股书显示，Circle去年储备金理财收入达到16.6亿美元，较前一年的14亿美元有所提升(tíshēng)。然而，由于运营(yùnyíng)费用增加，以及向Coinbase等交易所支付激励费用，去年的净利润(jìnglìrùn)反倒从2023年的2.68亿美元下降至1.56亿美元。

这也是该公司自(zì)2022年以来第三次试图冲击(chōngjī)上市。Circle此前一次接近上市是2022年初，Circle曾经(céngjīng)达成过“借壳反向上市”的(de)协议，但不巧的是恰逢当年币圈连环爆雷(bàoléi)事件，比特币从6.9万美元跌至1.5万美元，上市计划最终只能搁置。接着在(zài)2023年底硅谷(guīgǔ)银行危机(wēijī)，彼时Circle存在该银行的33亿美元一度被“冻结”，导致USDC脱锚，Circle的高管随即意识到，想要在全球稳定币竞争中真正站稳脚跟，必须借助“牌照+上市+透明度”三大法宝。

对于(duìyú)IPO，Circle首席运营官杰里米·阿莱尔表示，成为一家(yījiā)上市公司“是我们追求以(yǐ)最大透明度和问责制运营的延续”。他也补充称，现在上市代表着“我们正处于Circle以及互联网金融体系发展的一个重要十字路口(shízìlùkǒu)”。

从草根玩具(wánjù)到金融基础设施

在Circle即将迈入资本市场大门的同时，全球多个地区(dìqū)也正在完善稳定币监管。5月30日，香港特别行政区政府在宪报(xiànbào)刊登《稳定币条例》，标志着这一具有划时代意义的数字(shùzì)金融监管(jīnróngjiānguǎn)法规正式生效，香港正式成为全球首个针对法币稳定币建立全面监管框架(kuāngjià)的司法管辖区。本次开创性立法举措被(bèi)视为香港继2017年推出虚拟银行牌照(páizhào)制度后，在金融科技监管领域的又一次重大突破，不仅将进一步巩固期作为国际金融中心的地位，也将在全球数字金融治理领域中树立“东方(dōngfāng)标准”。

国泰海通在电话会议中强调(qiángdiào)，香港新政标志着“加密货币从草根(cǎogēn)玩具升级为金融基础设施”，跨境支付、智能合约清算等(děng)场景将催生头部平台红利。其测算显示，稳定币发行商通过零息吸收存款并投资美债，利润率(lìrùnlǜ)可达传统银行的3倍，头部企业USDT发行方2024年净利润已超(yǐchāo)130亿美元。

除中国香港以外，美国、欧盟、非洲等国家和地区也在(zài)为稳定币的主导权展开激烈角逐。中信建投(jiàntóu)证券研报认为，从全球竞争来看，掌握规则(guīzé)制定权将有望在未来货币体系的洗牌中占据先机。

5月20日(rì)，美国参议院通过《GENIUS法案》，标志着美国稳定(wěndìng)币立法过程中迎来重要进展。

与此同时，西班牙桑坦德银行（BancoSantanderSA）表示，正考虑扩大其在数字资产方面(fāngmiàn)的业务，包括推出稳定币的初步计划，以及(yǐjí)为其数字银行的零售客户提供加密货币服务(fúwù)。

5月27日，英国金融行为(wèi)监管局（FCA）发布针对稳定币(bì)发行、加密资产托管及相关企业财务稳健性的监管提案(tíàn)，旨在为加密行业建立更(gèng)明确的合规路径。该提案要求受监管的稳定币维持价值稳定，并向用户明确披露储备资产管理方式。

“国际市场层面，近期美国加密市场政策(zhèngcè)出现(chūxiàn)松动迹象，使得数字(shùzì)资产的(de)合法性和(hé)主流化再度成为焦点。比特币价格重回高位、以太坊ETF获批传言不断，这些都显著提升了投资者对数字货币的信心，形成全球资金对相关资产的再度聚集。”知名商业顾问霍虹屹分析指出，数字货币技术兼具政策背书、科技想象和产业(chǎnyè)落地的三重属性(shǔxìng)，符合当前市场对“可讲故事、能落地、受政策鼓励”的题材需求。一旦个别龙头率先启动，资金便会迅速形成板块共振。

吸引更(gèng)多“准美元”资金

与(yǔ)此同时，A股与港股市场(shìchǎng)掀起一场围绕稳定币的资本风暴。6月3日开盘，A股稳定币概念股大涨，御银股份、恒宝(héngbǎo)股份、翠微股份等多股涨停；6月2日，在港股市场上，相关(xiāngguān)概念股已经出现(chūxiàn)了一波集体拉升，其中连连数字一度上涨80%，移卡一度涨近50%，欧科云链一度涨超45%。

而从全球来看，稳定(wěndìng)币(bì)的战略地位和(hé)市场规模也在不断攀升。据东方证券统计，截至5月31日，全球稳定币市值超过2500亿美元，较2024年底增加超过400亿美元。Circle此次IPO将(jiāng)成为观察稳定币行业(hángyè)发展的关键窗口，不仅为行业提供估值基准，更将测试传统资本市场对稳定币商业模式的接受度。

稳定币相关动态频出，提升了投资者对数字货币的信心，形成全球资金对相关资产(zīchǎn)的再度聚集。“我们预计(yùjì)，未来数年(shùnián)内，全球稳定币市值预计将从当前的2500亿美元(měiyuán)扩张至万亿美元。”香港 HashKey Group首席分析师Jeffrey Ding分析指出。他认为，更(gèng)重要的是，稳定币的合规化将吸引更多“准美元”资金入场，为比特币和以太坊等核心资产赋予更强的避险与(yǔ)价值(jiàzhí)储存属性。与此同时，合规通道的成熟将为养老基金、共同(gòngtóng)基金等长期(chángqī)资本提供进入加密市场的桥梁，大幅增强市场的需求稳定性，并有效降低结构性风险。政策红利与市场共识的相互作用，正在为比特币与加密资产打开(dǎkāi)全新的增长空间。

但数字货币板块历来波动剧烈，题材炒作背后的(de)“兑现能力”仍需时间检验。北京大成律师事务所高级合伙人肖飒对此持谨慎态度。“稳定币就算换了(le)一个名头、一个概念，它也(yě)还是虚拟币。”她强调，中(zhōng)国内地目前“严格禁止私人稳定币的发行与流通”，这(zhè)一政策自2017年“94公告”以来从未松动，并(bìng)在2021年《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》中得到(dédào)强化”。这从根本上否定了稳定币在中国内地的合法生存空间。

北京(běijīng)商报记者 赵天舒